Fusiones y Adquisiciones (M&A) - Conceptos Básicos

Has escuchado hablar del concepto “fusiones y adquisiciones” en materia corporativa? En ocaciones también lo notarás que se le conoce por su abreviación en inglés “M&A” (mergers and aquisitions). Dicho de otra forma, se trata de cualquier proceso de compra de una empresa, se puede llevar cabo la compra total de una empresa o bien una parte de ella. Por ejemplo, este año se anunció la conclusión del proceso de compra de Nordstrom, una cadena estadounidense de tiendas departamentales, por la empresa mexicana El Puerto de Liverpool. De esta manera, Liverpool se convirtió en propietario del 49.9% de las acciones de Nordstrom

En cualquier operación de fusión o adquisición (M&A), la estrategia empresarial debe ir acompañada de un sólido respaldo legal. Por ello, quiero compartirte algunos puntos críticos que pueden marcar la diferencia entre una transacción exitosa y un riesgo innecesario.

3 aspectos legales esenciales en M&A:

1. Due Diligence o Auditoría Legal
   Antes de cerrar cualquier trato, es fundamental realizar una auditoría legal integral para identificar contingencias, contratos clave, pasivos ocultos y cumplimiento normativo. Esta etapa puede redefinir el valor real de la empresa objetivo. 

2. Estructura de la transacción
   ¿Compra de acciones o de activos? La forma jurídica de la operación tendrá implicaciones fiscales, laborales y comerciales distintas. Un diseño adecuado puede optimizar costos y reducir riesgos legales.
3. Cláusulas críticas del contrato
   La redacción del acuerdo de compraventa (SPA por sus siglas en inglés, Stock Purchase Agreement) debe contemplar garantías, declaraciones, mecanismos de ajuste de precio, cláusulas de indemnización y condiciones suspensivas bien definidas.

En ocasiones, los compradores prefieren adquirir los activos de las compañías en lugar de las acciones.

Existen ciertos documentos legales clave que usualmente se preparan y revisan durante dicho proceso:

🧾 Carta de Intención (en inglés, Term Sheet)

1. Resumen no vinculante del precio, estructura, exclusividad y tiempos de la operación.
2. Establece el tono de la negociación.

📃 Contrato de Compraventa de Acciones o Activos (en inglés, Stock Purchase Agreement – SPA o Asset Purchase Agreement – APA)

1. Declaraciones sobre el estado de la compañía o los activos, y garantías.
2. Condiciones suspensivas.
3. Acuerdos relevantes (no competencia, no fuga de valor, etc.).
4. Indemnizaciones y limitaciones, en caso de que las expectativas de inversión en la compañía no se cumplan.

🗂️ Carta de Revelación (en inglés, Disclosure Letter)

1. Excepciones a las garantías; es decir, el vendedor revela los problemas o contingencias que conoce del negocio.
2. Es crucial para gestionar disputas posteriores al cierre.

🧭 Mecánica del Cierre

En este tipo de operaciones, el "cierre" (en inglés, closing) se refiere al momento efectivo y exacto en que las acciones o los activos pasan a ser propiedad del comprador.

✔️ Aprobaciones o notificaciones regulatorias (Comisión Federal de Competencia Económica, Comisión Nacional Bancaria y de Valores, Bolsa de Valores, autoridades fiscales —SAT—, etc.).
✔️ Formalidades para la transferencia de acciones: endosos de títulos accionarios, reexpedición de títulos y asientos en libros corporativos.
✔️ Resoluciones del consejo de administración y/o de los accionistas.
✔️ Términos de pago y manejo de cuentas de depósito (escrow).
✔️ Entrega de libros, activos, contraseñas y propiedad intelectual de la compañía.

⏳ Después del Cierre:

1. Plazo para reclamaciones por garantías.
2. Soporte para las operaciones e integración.
3. Declaraciones fiscales.